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麦肯咨询解读"投资大师"(三)
来源 Source:麦肯咨询        日期 Date:2022-07-13        点击 Hits:1093

 

麦克尔普里斯(Michael Price) ——价值型基金传奇人物

       麦克尔普里斯是美国价值型基金经理人中的传奇人物。美国《纽约时报》(2006年)评出的全球十大顶尖基金经理人之一。1975年加入海涅证券后成为共同股份基金(Mutual Shares Fund)的基金经理人,所管理的四支基金20年间成长了2600倍,其中旗舰基金-共同股份基金在20年间平均年报酬率达20%,比同时期S&P500指数的表现高出5个百分点,并超越美国成长型基金及收益型基金表现的平均值达7个百分点。

       麦克尔普里斯以价值投资著称,尤其喜爱复杂的交易,如并购、合并、破产、清算等可以利用超低价买进被市场严重低估的资产,参与的并购案不计其数,有许多是投资史上知名的大事,如西尔斯、柯达、梅西百货及大通银行和华友银行的合并等。

投资法则

麦克尔普里斯是典型的价值投资者,他认为只要做对下列三件事,价值投资即可成功:

1.股价低于资产价值

2.公司经营阶层持股越高越好

3.干净的资产负债表,负债愈少愈好

      选股标准:股价小于每股净值;董监事持股比例大于市场平均值;负债比例低于市场平均值,且负债比例低于20% (20%为可自由更动标准)

使用限制:由于本方法使用市场平均值做为筛选标准,建议在样本选取上,以所有个股为样本,并请注意:大部份高科技股可能无法符合此方法的标准,(麦克尔普里斯自承其无法评估高科技股的价值),而在选股程序完成后,自行评估选股结果公司之隐藏资产价值,以分辨出个股之间价值的差异,因为此部份的价值无法以客观量化的数据显示。

麦克尔普里斯选股原则

投资模式指标

指标判断标准

指标采取年限

低估值成长股

BP>股价

连续8

资产负债率

小于15%

连续10

马克·墨比尔斯(Mark Mobius —— 新兴市场投资教父

       马克·墨比尔斯研究新兴市场的股票已经有三十年的经验。1997年、1998年连续被路透社选为"年度最佳全球基金经理"1998年、1999年连续被美国Money杂志选为"全球十大投资大师"之一,被《华尔街日报》誉为"新兴市场教父"。其研究团队被英国"国际财富管理"基金杂志评选为"2001年最佳新兴市场股票研究团队"。马克·莫比尔斯管理的邓普顿新兴市场基金长期以来拥有出色的投资业绩。

       著有《获利护照-通往海外投资致富之道》

投资法则

法则一:当每个人都想进场时,就是出场时点;当每个人都急着出场时,就是进场时点。

马克·墨比尔斯认为最好的出场方式就是—在股市高档时,慢慢地、逐步地分批赎回。不要等市场下跌时才恐慌性抛售。另一方面,当每个人都想出场时,就是进场时机,因为在恐慌性抛售下,具有投资价值的股票,可能出现被低估的价格。

法则二:你最好的保护就是分散投资。

投资应该是无国界的,只要是具有获利潜力的公司,都应该列入自己的投资组合当中,如此才能够达到分散单一股票或是单一国家的景气循环风险,分散投资体质佳的股票,便是最好的保护。

法则三:经营团队的素质,是选股投资的最高标准。

马克·墨比尔斯认为,人的因素-经营团队的素质,决定了该上市公司未来成长获利空间,而在分析经营团队时,深入的拜访,了解经营团队的经营理念、营运目标、甚至于人格特质,以及各产业的挑战,是几项重要的观察因素。

法则四:用FELT选择股票或股市投资。

所谓FELT就是-FairEfficientLiquidTransparent。凡投资任何股票投资任何股票或股市之前,都应该审视-股价是否合理(Fair),股市是否是有效率交易 (Efficient),此股票是否具有流动性(Liquid),该上市公司财务报表是否透明(Transparent)

法则五:下跌的市场终究会回升,如果你有耐心,就不需要恐慌

马克·墨比尔斯发现如果能将投资眼光放长,“风险的最终价值”--承担风险通常能有不错的回报。

法则六:以资产净值(NAV)判断是否值得投资。

在考量一个投资标的是否值得投资时,可以该投资标的之总资产价值减去总负债所得的净值,除以发行在外的股数;如果此一数值高于当前股价,则表示该投资标的低估(undervalued),股价具有上扬潜力,是一值得考虑之标的物;反之则否。

法则七:选择投资标的时,如果只靠技术分析等的投资方法往往会误判情势,必须辅以实际的田野调查。

如果只靠技术分析等的投资方法可能无法掌握全盘局势,必须透过实际的调查访问才能迅速因应变局。因此,投资据点遍布全球重要金融市场的国际性投资集团才能有效掌握全球金融情势的脉动。

马克墨比尔斯选股原则

投资模式指标

指标判断标准

指标采取年限

资产净值策略

上一年度BPS>股价(前复权)

60个交易日

估值衡量策略

PB<1,负债率<1,净利润同比增长率>5%;PE逆向排序;

100个交易日

情绪管理策略

PSY<50,PSYMA<50

100个交易日

 

菲利普费雪--成长股投资策略之父

       现代投资理论的开路先锋之一,成长股投资策略之父,教父级的投资大师,华尔街极受尊重和推崇的投资家之一。

 费雪毕业于斯坦福大学商学院,作为一名一流的投资大师,异常低调,很少接受采访。

 著有《怎样选择成长股》

投资法则

一、这家公司的产品或服务有没有充分的市埸潜力──至少几年内营业额能大幅成长。

二、管理阶层是否决心开发新产品或制程,在目前有吸引力的产品线成长潜力利用殆尽之际,进一步提升总销售潜力。

三、和公司的规模相比,这家公司的研发努力,有多大的效果?

四、公司有没有高人一等的销售组织?

五、公司的利润率高不高?

六、公司做了什么事,以维持或改善利润率?

七、公司的劳资和人事关系好不好?

八、公司的高阶主管关系很好吗?

九、公司管理阶层深度够吗?

十、公司的成本分析和会计纪录做得好吗?

十一、是不是有其它的经营层面,尤其是本行业较为独特的地方,投资人能得到重要的线索,晓得一家公司相对于竞争同业,可能多突出?

十二、公司有没有短期或长期的盈余展望?

十三、在可预见的将来,这家公司是否会因为成长而必须发行股票,以取得足够资金,使得发行在外的股票增加,现有持股人的利益将预期的成长而大幅受损?

十四、管理阶层是否报喜不报忧?

十五、管理阶层的诚信正直态度是否无庸置疑?

费雪认为,股票投资,有时难免有些地方需要靠运气,但长期而言,好运、倒霉会相抵,想要持续成功,必须靠技能和运用良好的原则。

投资心得

1) 投资目标应该是一家成长公司,公司应当有按部就班的计划使盈利长期大幅成长,且内在特质很难让新加入者分享其高成长。这是费雪投资哲学的重点。盈利的高速增长使得股价格相对而言愈来愈便宜,假如股价不上升的话。由于股价最终反映业绩变化,因此买进成长股一般而言,总是会获丰厚利润。

2)集中全力购买那些失宠的公司。这是指因为市场走势或当时市场误判一家公司的真正价值,使得股票的价格远低于真正的价值,此时则应该断然买进。

3)抱牢股票直到公司的性质从根本发生改变,或者公司成长到某个地步后,成长率不再能够高于整体经济。

4)追求资本大幅成长的投资人,应淡化股利的重要性。成长型的公司,总是将大部分盈利投入到新的业务扩张中去。

5)为了赚到厚利而投资,犯下若干错误是无法避免的成本,重要的是尽快承认错误。学会避免重蹈覆辙。

6)真正出色的公司数量相当少,当其股价偏低时,应充分把握机会,让资金集中在最有利可图的股票上。

7)卓越的普通股管理,一个基本要素是能够不盲从当时的金融圈主流意见,也不会只为了反其道而行便排斥当时盛行的看法。在你的判断结果告诉你,你是对的时候,要学会坚持。

8)投资普通股和人类其他大部分活动领域一样,想要成功,必须努力工作,勤奋不懈,诚信正直。

菲利普费雪选股原则

投资模式指标

指标判断标准

指标采取年限

营业收入同比增长率

营收同比增长率>20%;营收正向排序

连续8

销售利润增长率

销售利润3年复合增长率为正

连续8

每股盈余公积

每股盈余公积>0.6

连续8

营业成本率

营业成本率<60%

连续8